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Դδ֪ ʱ䣺2023-02-25 23:08

徐工机械(000425):推出股权激励计?“新徐工”焕发活? €€事件描述

公司公布2023 年限制€股票激励计划(草案),拟授予限制€股票数量为118,161,660 股,约占当前股本总额?%,其中首次授?09,890,360 股,约占当前股本总额?.93%,首次授予价格为3.09?°€公司拟首次授予的激励对′数共′超过2,000 人,包括公司董事、高级管理人员€中高层管理人员、核心技术及业务人员?/p>

该计划主要业绩€核目标为:2023/2024/2025 年度€资产收益率分别不低于9%/9.5%/10%?023/2024/2025 年度€利润分别不低?3/58(或两年累计?11 亿元?65 亿元(或三年累计?76 亿元);分红比例不低?0%?/p>

事件点评

徐工机械是国内工程机械行业领先企业€公司主要从事起重机械€铲运机械€压实机械€路面机械€桩工机械€消防机械€高空作业机械和其他工程机械及备件的研发、制造€销售和服务工作。公司产品中,起重机械€移动式起重机€水平定向钻位居全球第一;随车起重机位居全球第三;摊铺机、旋挖钻机€履带起重机?2 类主机产品稳居国内行业第€?/p>

地产有望边际改善,基建仍将是稳增长重要抓手€地产方面,融资政策三支箭(债券、信贷€股权)推进迅€,彰显政府对于稳地产€稳经济的信心,2023 ? 月份€线城市商品住宅销售价格环比转涨二三线城市环比降势趋缓,地产需求有望边际改善€基建方面,地方政府抗疫支出大幅缩减,基建实物工作量有望加€落地,1 月建筑业商务活动、新签订单和业务活动预期指数均环比均明显回升,预″建仍将是稳增长重要抓手€?/p>

1 月信贷数据亮眼,前瞻性指标印证工程机械需求回暖€?023 ? 月人民币贷款增加4.9 万亿元,同比多增9227 亿元;其中,企(事)业单位贷款增?.68 万亿元,同比多增1.32 万亿元;其中,短期贷款增?.51 万亿元,同比多增5000 亿元;中长期贷款增加3.5 万亿元,同比多增1.4 万亿? 月信贷数据亮眼,反映制€业实体融资€求改善,作为前瞻性指标,印证工程机械€求回暖的预期?/p>

看好工程机械出海大趋势,有望带来业绩新增长点。海外能源危机导致海外矿业需求高涨,推动中国工程机械出海,大型挖?矿机€求尤为旺盛,均为公司核心产品。公?021 年营收仅为海外工程机械龙头卡特彼勒营收的1/4 左右,海外渗透率提升空间广阔,有望带来业绩新增长点€并且从历史数据看,公司海外业务毛利率较国内业务毛利率高?.5%-2.5%,盈利能力更强?/p>

资产重组改善“新徐工”产品结构,股权€励彰显管理层″?022 ? 月公司资产重组获核准批复,挖掘机、混凝土机械、矿机和塔机等工程机械资产注入上市公司,产品结构、盈利能力改善明显€此¤权激励,公司明‘给出23/24/25 三年业绩指引,且€励股票均来自于回购,彰显管理层信心€此¤权激励作为公司混改重要举措,有望推动智改数转、数字化、人才培养等机制改革,进€步推动徐工降本增效,提升€利率水平?/p>

盈利预测与投资建?/p>

徐工机械作为国内工程机械领先企业,将充分受益于国内地产企稳复?基建发力。同时,海外基建维持高景气度,公司出口业务有望成为新增长点, 预计公司 22-24 年归母净利润分别?5.12/62.19/73.06 亿元,对?PE 分别?4.45/12.81/10.90,首¤盖,给予“增持€评级€?/p>

风险提示

工程机械出海订单不及预期;国内地产€基建复苏不及预期€盈利预测与估€不及预期€?/p>

【免责声明€本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资€据此操作,风险请自担€?/p>

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